기사제목 한라홀딩스, 밸류에이션 매력 보유 - NH투자
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한라홀딩스, 밸류에이션 매력 보유 - NH투자

기사입력 2018.05.17 08:22
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한라홀딩스.jpg

 

[비즈트리뷴] NH투자증권 조수홍 연구원은 17일 한라홀딩스에 대해 "투자 의견 '매수(Buy)'를 유지하나 이익 전망치 변경, 만도의 주가 하락 등을 반영해 목표 주가를 기존 7만1000원에서 6만6000원으로 하향한다"며 "올해 주가순자산비율(PBR)이 0.6배 수준이고, 현재 한라홀딩스의 시가총액 5574억원이 보유하고 있는 만도의 시장가치 5930억원에 미치지 못하고 있다는 점에서 현재 주가는 밸류에이션 매력을 지니고 있다"고 진단했다.


조 연구원은 "1분기 매출액은 2327억원(전년比 +1.7%), 영업이익은 237억원(전년比 -5.2%, 영업이익률 10.2%)으로 컨센서스(시장 기대치)를 밑돌았다"며 "1분기 유통·물류·IT 부문 매출액과 영업이익은 각각 2049억원(전년比 +0.8%)과 53억원(영업이익률 2.6%)을 기록했는데, 유통·물류 사업의 경우 환율 하락과 미국 지역 수익성 부진 등의 영향으로 작년보다 수익성이 낮아진 것으로 파악된다"고 설명했다.


그는 "1분기 지분법·로열티 등 지주 부문의 매출액은 171억원(전년比 -1.0%)으로 지난해 수준을 유지했다"며 "주력 자회사인 만도와 만도헬라의 실적이 부진했지만, 한라로부터 지분법 평가이익과 로열티 수익이 늘어났다"고 말했다.


다음은 보고서의 내용이다.


시가총액 5,574억원 Vs 만도 지분가치 5,930억원


동사에 대한 Buy 투자의견 유지하나 이익 전망치 변경, 만도의 주가하락 등을 반영해 목표주가(가치합산방식)를 66,000원(기존 71,000원)으로 하향


다만, 현재 주가는 2018E PBR(주가순자산비율) 0.6배 수준이며, 현재 동사의 시가총액(5,574억원)이 보유하고 있는 만도(지분율 30.3%)의 시장가치(5,930억원)에 미치지 못하고 있다는 점에서 Valuation 매력 보유. 또한 (주)한라의 시장가치 상승과 신규수주 증가추세 등도 긍정적인 기대요인


1분기 Review: 유통/물류부문 및 만도 등 주요 자회사 실적 부진


1분기 매출액은 2,327억원(+1.7% y-y), 영업이익은 237억원(-5.2% y-y, 영업이익률 10.2%)으로 컨센서스 하회


1분기 유통/물류/IT부문 매출액과 영업이익은 각각 2,049억원(+0.8% y-y), 53억원(영업이익률 2.6%)을 기록. 2018년부터 자체사업부문에 IT서비스 부문이 포함된 실적이 공표되어 전년과의 단순비교는 어려움. 다만, 유통물류사업의 경우 환율 하락 및 미국지역 수익성 부진 등의 영향으로 전년비 수익성 하락한 것으로 파악됨


1분기 지주부문(지분법/로열티) 매출액은 171억원(-1.0% y-y)으로 전년수준 유지. 주력 자회사인 만도/만도헬라의 실적이 부진했지만 (주)한라로부터의 지분법 평가이익과 로열티 수익이 증가. 1분기 만도/만도헬라 지분법 평가이익은 72억원(-44.1% y-y)이며 (주)한라 지분법 평가이익은 90억원(+101.4% y-y). (주)한라의 경우 대손충당금 환입 등으로 일회성 이익이 발생된 것으로 파악됨


[박동우 기자, pdwpdh@biztribune.co.kr]


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